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    【浅议金融市场的发展对服务业FDI的影响】目前金融市场的发展

    时间：2020-01-20 09:44:00来源：博文学习网本文已影响人

    浅议金融市场的发展对服务业FDI的影响

    浅议金融市场的发展对服务业FDI的影响 【摘要】本文首先就服务业FDI对中国服务贸易造成的影响进行了研 究,发现服务业FDI并未对我国服务贸易起到积极的促进作用,相反,在一定 程度上还阻碍了我国服务业的发展。我假设造成这种局面的原因可能是我国 金融市场的发展相对落后,并就金融市场对服务业FDI的影响进行了实证检 验。实证结果显示,我国金融市场的发展落后确实影响了服务业FDI的吸收利 用,阻碍了中国服务贸易的发展。

    【关键词】服务业FDI 服务贸易 金融 市场 一、引言 随着经济全球化进程不断向前推进,服务型经济迅速发 展以及我国金融市场的全面开放,以FDI和贸易自由化为主要内容的服务业 的对外开放程度正在逐步加深。由于FDI和服务贸易之间联系正日趋密切, 越来越多的学者开始关注服务业FDI与服务贸易的关系,但他们却忽视了金 融市场的发展对服务业FDI所起的作用。因此本文对该问题进行了实证分析, 在第二部分,分析服务业FDI对服务贸易的影响;第三部分,实证检验我国金 融市场对服务业FDI吸收利用的影响;最后是根据检验结果提出相应的政策 和建议。

    二、我国服务业FDI和服务贸易计量分析 1.计量模型 为 分析我国服务业FDI对服务贸易发展的影响力度和关系,本文运用Eviews3.1 软件进行计量分析。

    为消除时间序列数据的异方差性,特别对各变量进 行对数处理,从而建立计量模型如下: LnST=C(1)+C(2)* LnSFDI+u C(1)代表常数项,C(2)是回归系数,代表服务业FDI对我国服务 贸易发展的影响力度,u表示干扰因素的影响。

    该回归方程的回归系数通 过了相关检验,整体通过F值5%的显着性检验,但是杜宾-沃森(D-W)值仅为 0.458,表明变量存在严重自相关性,故须消除自相关后再回归。

    通过了 置信区间为5%的显着性检验,变量的相关性达到了83%;AR(1)=1.002,表示变 量确实存在一阶马尔科夫自相关;C(2)为0.1511,且符号为负值,与预测值相 反,这表明我国服务业FDI并没有明显的促进我国服务业的发展,反而在一定 程度上起到了负效应。

    2.原因分析 导致上述现象的原因可能是我国金融市场的发育不够健全。一方面,我国资本市场发展缓慢。首先,我国证券 市场起步较晚,因此证券市场的规模和制度安排都难以满足FDI在我国进行 大型投资项目的融资需求。从事服务业的跨国公司的国际经营活动是以巨额 资金筹措为重要条件的,而我国筹措中长期资本的资本市场主要是为国有企 业融资,并且无论从深度、广度还是开放性上看都难以对外企在华融资给与 有效支持。我国资本市场上的投资品种也十分的有限,市场制度也不健全, 再加上国家对资本项目自由流动的管制以及对证券市场的过分调控,使得外 商通过证券市场进行间接投资困难重重。此外我国股票市场严重的信用缺失 缺陷,以及特有的封闭性和干预性无疑对服务业引进FDI起到了阻碍作。另一 方面,我国银行类金融中介机构普遍存在着经营管理水平不高,资金运用效 率低,业务范围狭窄,结算速度慢,现有工作人员的整体素质不高,缺乏高级 专业人员,业务能力低下,无法对贷款对象进行优胜劣汰的筛选,且未能开展 专业化较强的信息与投资咨询业务,无法为外企提供国内金融法规、宏观经 济政策变动等权威信息。同时我国银行业务网点少、缺乏高效的结算系统, 金融产品少,网络覆盖有限,难以为外资企业提供全方位的金融服务,在提供 国际上普遍使用的金融服务品种和工具也存在着困难。以上这些都对服务业 FDI产生了严重的阻碍作用。

    三、金融市场对服务业FDI影响的计量分 析 1.数据选择 对于衡量金融市场发展的数据而言,King和 Levine(1993a),Levine和Zervos(1998), 和Levine等(2000)已经建立了一 些衡量金融市场发展状况的数据系列,这些数据包括股票市场的状况以及一 经济体中的借贷规模。这些变量大致分成两大类:一类与银行部门相关,另一 类与股票市场相关。借鉴他们的研究,本文也从金融中介机构和证券市场两 方面来衡量我国金融市场的发展状况。

    检验以银行为代表的金融中介的 发展状况的指标有:(1)流动负债/GDP。流动负债等于银行和非银行金融中介 的流动负债,通过加总这些流动负债,得出的流动负债/GDP是金融中介规模 相对于经济规模的一个常用指标。它经常被用来作为金融部门发展的总量检 测方法。以LD表示.(2)金融中介机构对私人部门信贷/GDP,这个指标检测了 金融中介机构发放贷款的能力,以及是否给企业的外部融资提供了便利。用SD表示. 关于证券市场的测量指标,我们借鉴 Demirguc-Kunt,Asli&Levine(1999)的研究,使用股票市场规模、市场流动性、 市场效率等指标来检测我国证券市场的发展水平。市场规模主要使用市场资 本化率(SZ)(或者说市场资本化)来表示。市场资本化率是上市股票价值与 GDP的比例。为检测市场效率,我们利用了换手率(TR),它等于国内股票在国 内交易所交易的价值除以在国内交易所交易的国内股票的市值。

    2.模型 的建立 为了表示金融市场发展对服务业FDI所造成的影响,笔者在接下 来的模型中将衡量金融发展的各指标分别与服务业FDI相乘作为解释变量。

    由于本文从四个方面来衡量我国金融市场的发展程度,因此这个解释变量有 四种表示方法,分别说明了我国金融体系的各个环节对服务业FDI所造成的 影响,同时为了不忽略服务业FDI对服务贸易的作用,服务业FDI仍然在模型 中作为一个解释变量。建立以下模型进行分析: LnST= C(1)+ C(2)* Ln(SFDI)+ C(3)* Ln(SFDI*SZ)+u0(1) LnST= C(1)+ C(2)* Ln(SFDI)+ C(3)* Ln(SFDI*SD)+u1(2) LnST= C(1)+ C(2)* Ln(SFDI)+ C(3)* Ln(SFDI*LD)+u2(3) LnST= C(1)+ C(2)* Ln(SFDI)+ C(3)* Ln(SFDI*TR)+u3(4) 服务业FDI并没有对我国的服务贸易产生积极的带 动作用,而且从上面的结果可以看出,方程1和方程4中,ln(FDI*SZ)前的系数 为负,且ln(FDI*TR)前的系数没有通过显着性检验,这说明我国股票市场并 没有促进服务业FDI的积极流动。由方程2和方程3可以看出,ln(SFDI*LD)和 ln(SFDI*SD)前的系数为正,所以我国金融中介的发展在一定程度上对服务 业FDI的流动产生了促进作用,但是由于系数太小,所起的促进作用并不大。

    因此,我国金融市场的发展并未对服务业FDI产生积极的作用。从而也就验证 了上文假设的正确性。

    四、结论 由上面的实证分析可以看出,我国不 发达的金融市场阻碍了我国服务业FDI吸收利用,从而在一定程度上阻碍了 我国服务贸易的发展。所以我们应该把握机遇,采取综合的,配套的措施,加 快我国金融市场的发展,发挥我国金融市场的功能,更好的发展我国的服务 贸易,提升我国服务贸易的竞争力。

    1.丰富金融机构的金融工具和业务 品种 金融机构金融工具和服务品种的单一,使中国居民和企业对货币过分依赖。这样在提供等量信用的情况下,中国银行平均创造的货币供应量就 要比金融发达的国家多得多。目前,中国非银行金融机构不发达,商业银行 90%以上的资产业务又集中在对企业的商业贷款上,这样一方面使银行过多 地垄断了金融业务,不利于提高金融业的效率;另一方面又使金融风险过多 地集中于银行。大力发展证券、保险等非银行金融机构,扩展银行的金融业 务,进而丰富金融工具和业务品种,是可以强化金融发展与中国服务业吸收 高效率FDI之间的正相关关系的。因此,增加金融工具和品种,加速银行业务 发展是非常有必要的。

    2.加大教育经费投入,加快金融专业人才的培 养 提高劳动力素质以增强对外资吸引力成为我国改善投资软环境的一 个十分重要的方面。

    我们要加快金融人才的培养,特别是能够适应国际 服务业要求、熟练掌握外语的实用型服务人才。在国内各个金融机构积极培 训原有职员提高素质的同时,引进高层次人才,建立一支高效、精干、高素质 的经营队伍,适应国际竞争。

    3.逐步开放证券市场 应大力推进我国证 券市场的国际化和灵活化,开拓国内证券市场吸引外资的空间,建立完善的 间接融资机制,积极利用国际债务融资,以避免外国高耗能产业以直接投资 方式向我国转移,促使并引导更多的外资流向服务业领域。

    4.通过创新 改善我国银行类金融机构的服务 为推动金融中介机构的创新活动,需要 深化金融体制的改革,推进利率市场化,改善现有的监管机制,放松对金融市 场的管制,实行促进金融稳定和金融创新共同发展的监管标准,使得现有市 场环境下的金融企业战略进行调整,改变创新业务的从属地位,更好地为外 商企业提供更全面地金融服务. 参考文献: [1]Alfaro Laura.Areendam Chanda,Sebnem Kalemli-Ozcan and Selin Sayek,FDI Spillover,Financial Markets,and Economic Development,INF Working Paper.2003. [2]Dunning John H. Multinational Enterprises and the Growth of Services:Some Conceptual and Theoretical Issues [J].Service Industries Journal,Jan 1989. [3]易丹辉.数据分析与 Evie~a应用[M].北京:中国统计出版社,2002. [4]Demirgtic-Kunt,Asly.and Enrica Detragiache,Financial Structure and Economic Growth,Cambridge,M ass:M IT Press,2001. [5]陈金明.金融发展与经 济增长——兼论中国金融发展与经济增长问题[M].北京:中国社会出版 社,2004. 科学

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